En finance de marché, la liquidité est un facteur de premier ordre. Sans elle, les actifs risqués en bourse, actions et cryptomonnaies perdent leur carburant. Au fil des cycles, un constat s’impose : la direction des marchés financiers est fortement corrélée à celle de la liquidité mondiale. Mais cette dernière n’est pas un indicateur unique : elle s’organise en trois niveaux complémentaires. Comprendre ces strates permet de mieux anticiper les grandes tendances. Le niveau 1 est la liquidité monétaire globale (M2). Le niveau 2 concerne la liquidité nette au sein du système financier, et le niveau 3 englobe la liquidité macro globale, à travers des indicateurs d'activité et de crédit. Ces trois dimensions forment ensemble le "système sanguin" des marchés.
Le graphique ci-dessous compare la tendance du S&P 500 avec la masse monétaire mondiale M2
Niveau 1 : La liquidité monétaire globale (M2 mondial)
Premier étage de la fusée : le M2 mondial. Cet agrégat monétaire mesure la somme des masses monétaires (M2) des principales économies – États-Unis, Chine, zone euro – converties en dollars US. Il regroupe les dépôts à vue, les comptes d’épargne et certains instruments à court terme, représentant la liquidité brute immédiatement disponible dans l’économie mondiale.
Ce niveau de liquidité est directement influencé par les politiques monétaires (taux directeurs, QE/QT), budgétaires et salariales. L’évolution du dollar US joue un rôle crucial : un dollar fort réduit mécaniquement le M2 mondial en USD, alors qu’un dollar faible l’augmente. À ce titre, les dynamiques chinoises et américaines sont souvent divergentes, car pilotées par des logiques de crédit différentes (planification centralisée côté Chine, ajustement par taux côté US).
Mais au-delà du niveau absolu, c’est surtout le momentum du M2, sa dérivée première (variation annuelle), qui sert de boussole. Une tendance haussière couplée à un momentum positif favorise fortement les actifs risqués. À l’inverse, une stagnation ou une divergence négative entre tendance et momentum (comme fin 2021) anticipe une contraction des valorisations. Sur ce cycle, on observe même un coefficient de corrélation de 0,80 entre le M2 mondial et le Bitcoin, projeté 12 semaines dans le futur : la liquidité mène, les marchés suivent.
Niveau 2 : La liquidité nette du système financier
Deuxième niveau, plus subtil mais tout aussi déterminant : la liquidité nette au sein du système financier. Il s’agit ici de la capacité effective de crédit, c’est-à-dire des fonds réellement disponibles pour irriguer l’économie réelle après retraits, excès de réserves et mécanismes de régulation. Contrairement au M2, cette mesure ne reflète pas la masse brute mais la liquidité "actionnable" par les institutions financières.
Aux États-Unis, cette liquidité nette dépend entre autres des mécanismes de la FED, comme le programme de reverse repo (RRP), qui aspire ou libère temporairement de la liquidité, ainsi que du niveau des réserves excédentaires des banques. Son évolution est fortement liée à la politique monétaire restrictive ou accommodante de la banque centrale, les cycles de QE et les cycles de QT.
La corrélation de cette liquidité nette avec le S&P 500 et le Bitcoin, bien que légèrement inférieure à celle du M2 mondial, reste significative. Elle agit comme un filtre de la liquidité brute : même si le M2 est élevé, si la capacité de crédit est bloquée par des taux trop élevés ou des réserves contraintes, l’impact sur les marchés peut être neutralisé.
Niveau 3 : La liquidité macro globale
Enfin, troisième étage : la liquidité macro globale. Elle inclut des baromètres de conditions économiques qui influencent directement la perception de risque et l'appétit des investisseurs : indices PMI (activité manufacturière et services), conditions de crédit, niveaux d’emploi, taux de défaut, etc. Elle est moins monétaire, plus conjoncturelle, mais son impact est réel car elle façonne le contexte dans lequel la liquidité financière s’exprime.
C’est ce niveau qui permet de contextualiser les deux premiers : un M2 croissant dans un environnement économique dégradé (PMI sous 50, emploi en chute) peut avoir un effet limité. Inversement, des signes de reprise conjoncturelle peuvent renforcer la transmission de la liquidité vers les marchés. En ce sens, le timing de la FED sur ses baisses de taux devient un catalyseur macro-clé. Tant que la politique US reste restrictive, le M2 plafonne et la liquidité nette reste bridée, même si la BCE ou la PBoC relâchent leurs conditions.
Conclusion : La liquidité globale ne se résume pas à un indicateur unique. C’est un écosystème structuré en trois niveaux : liquidité brute globale (M2), capacité effective de crédit et contexte macroéconomique. Comprendre cette stratification permet d’anticiper plus finement les cycles de marché. Dans l’environnement actuel, où la FED reste le juge de paix, tout rebond durable sur les actifs risqués dépendra d’un alignement favorable des trois niveaux. Les investisseurs les plus lucides ne se contentent pas de lire les prix : ils observent la source qui les alimente.
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
Ce contenu s'adresse aux personnes familières avec les marchés financiers et les instruments financiers, et est fourni à titre informatif uniquement. L'idée présentée (y compris les commentaires de marché, données de marché et observations) ne constitue pas un produit de recherche de la part d'un département de recherche de Swissquote ou de ses affiliés. Ce matériel vise à mettre en lumière les mouvements du marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Si vous êtes un investisseur particulier ou si vous manquez d’expérience dans le trading de produits financiers complexes, il est recommandé de consulter un conseiller agréé avant toute décision financière.
Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
L'utilisation de marques ou de noms commerciaux de tiers est uniquement à titre informatif et n’implique aucune approbation de la part de Swissquote, ni que le propriétaire de la marque a autorisé Swissquote à promouvoir ses produits ou services.
Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
Les produits et services de Swissquote sont destinés uniquement aux personnes autorisées à les recevoir conformément au droit local.
Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
Les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme une monnaie légale dans certaines juridictions et sont soumises à des incertitudes réglementaires.
L'utilisation de systèmes basés sur Internet peut entraîner des risques importants, notamment, mais sans s’y limiter, la fraude, les cyberattaques, les pannes de réseau et de communication, ainsi que le vol d’identité et les attaques de phishing liées aux crypto-actifs.
Le graphique ci-dessous compare la tendance du S&P 500 avec la masse monétaire mondiale M2
Niveau 1 : La liquidité monétaire globale (M2 mondial)
Premier étage de la fusée : le M2 mondial. Cet agrégat monétaire mesure la somme des masses monétaires (M2) des principales économies – États-Unis, Chine, zone euro – converties en dollars US. Il regroupe les dépôts à vue, les comptes d’épargne et certains instruments à court terme, représentant la liquidité brute immédiatement disponible dans l’économie mondiale.
Ce niveau de liquidité est directement influencé par les politiques monétaires (taux directeurs, QE/QT), budgétaires et salariales. L’évolution du dollar US joue un rôle crucial : un dollar fort réduit mécaniquement le M2 mondial en USD, alors qu’un dollar faible l’augmente. À ce titre, les dynamiques chinoises et américaines sont souvent divergentes, car pilotées par des logiques de crédit différentes (planification centralisée côté Chine, ajustement par taux côté US).
Mais au-delà du niveau absolu, c’est surtout le momentum du M2, sa dérivée première (variation annuelle), qui sert de boussole. Une tendance haussière couplée à un momentum positif favorise fortement les actifs risqués. À l’inverse, une stagnation ou une divergence négative entre tendance et momentum (comme fin 2021) anticipe une contraction des valorisations. Sur ce cycle, on observe même un coefficient de corrélation de 0,80 entre le M2 mondial et le Bitcoin, projeté 12 semaines dans le futur : la liquidité mène, les marchés suivent.
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Deuxième niveau, plus subtil mais tout aussi déterminant : la liquidité nette au sein du système financier. Il s’agit ici de la capacité effective de crédit, c’est-à-dire des fonds réellement disponibles pour irriguer l’économie réelle après retraits, excès de réserves et mécanismes de régulation. Contrairement au M2, cette mesure ne reflète pas la masse brute mais la liquidité "actionnable" par les institutions financières.
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Niveau 3 : La liquidité macro globale
Enfin, troisième étage : la liquidité macro globale. Elle inclut des baromètres de conditions économiques qui influencent directement la perception de risque et l'appétit des investisseurs : indices PMI (activité manufacturière et services), conditions de crédit, niveaux d’emploi, taux de défaut, etc. Elle est moins monétaire, plus conjoncturelle, mais son impact est réel car elle façonne le contexte dans lequel la liquidité financière s’exprime.
C’est ce niveau qui permet de contextualiser les deux premiers : un M2 croissant dans un environnement économique dégradé (PMI sous 50, emploi en chute) peut avoir un effet limité. Inversement, des signes de reprise conjoncturelle peuvent renforcer la transmission de la liquidité vers les marchés. En ce sens, le timing de la FED sur ses baisses de taux devient un catalyseur macro-clé. Tant que la politique US reste restrictive, le M2 plafonne et la liquidité nette reste bridée, même si la BCE ou la PBoC relâchent leurs conditions.
Conclusion : La liquidité globale ne se résume pas à un indicateur unique. C’est un écosystème structuré en trois niveaux : liquidité brute globale (M2), capacité effective de crédit et contexte macroéconomique. Comprendre cette stratification permet d’anticiper plus finement les cycles de marché. Dans l’environnement actuel, où la FED reste le juge de paix, tout rebond durable sur les actifs risqués dépendra d’un alignement favorable des trois niveaux. Les investisseurs les plus lucides ne se contentent pas de lire les prix : ils observent la source qui les alimente.
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